11月25日，A股市場呈現積極態勢，三大主要指數集體上揚。其中，上證指數漲幅為0.87%，深成指上漲1.53%，創業板指更是以1.77%的漲幅領跑。當日，全市場成交額達到1.83萬億元，相較于前一交易日，放量858億元，市場活躍度顯著提升。

在這一市場背景下，游戲ETF（516010）表現搶眼，收盤時漲幅高達4.14%，成為市場關注的焦點之一。其上漲背后，是多重積極因素的共同作用。

近期，市場風險偏好有所回升。中美領導人之間的積極對話，為外圍市場帶來了一絲暖意，風險因素得到一定程度的降溫。市場擔憂情緒的緩解，從滬深300隱含波動率的連續下降中可見一斑，該指標已回落至8月升波前的水平，為市場反彈提供了良好的環境。

游戲行業作為AI應用的前沿陣地，正享受著技術進步帶來的紅利。游戲產品的內容密集型和交互性特點，使其成為AI技術滲透最深、落地最快的行業之一。11月25日，Anthropic發布的Claude Opus 4.5，不僅在能力上實現了跨越式提升，還通過將API定價下調至上一代的約三分之一，實現了效率與成本的雙重優化。而11月20日谷歌發布的Nano Banana Pro，則在文本渲染精度、生成分辨率以及專業化控制能力方面取得顯著突破，推動AI圖像工具從消費級應用向專業設計領域邁進。這些技術突破，標志著大模型正從“對話工具”向“生產力工具”加速轉變，為游戲產業帶來了深層次的變革。AIGC技術的廣泛應用，有望大幅降低游戲內容生產成本，如人物建模、場景構建、劇情生成等，同時提升研發效率。而Agent能力的增強，則可能重塑游戲開發流程和玩家交互模式，催生更具沉浸感和高自由度的游戲體驗，從而提升產品競爭力和用戶粘性。

國產大模型的發展也為游戲行業提供了堅實的技術支撐。在全球大模型競爭中，國產DeepSeek、Qwen等模型位居市場前列，在特定場景下達到國際領先水平。這為國內游戲企業接入前沿AI技術提供了穩定保障，降低了技術應用門檻，加速了AI與游戲場景的深度融合。

游戲市場的表現也持續向好。盡管11月是傳統游戲淡季，但重點新游的表現卻超出預期。《無盡冬日》逆勢上升至第5名，流水展現強韌性，打破了市場對淡季業績的擔憂，印證了頭部產品的用戶吸引力和商業化能力。

從估值角度來看，游戲板塊經過前期調整，已進入合理區間。截至11月24日，百億市值以上游戲公司2026年預測平均P/E回到15-16倍水平。在風險偏好修復的背景下，估值修復需求顯著，為游戲板塊的上漲提供了有力支撐。

展望未來，AI技術將持續賦能游戲行業，打開行業增長的天花板。隨著大模型綜合能力的不斷提升，AI將全面滲透游戲創作、運營、交互全流程。內容生產端，AIGC將持續降低研發成本、縮短迭代周期；玩家交互端，Agent技術有望催生更具擬人化、沉浸式的游戲體驗，提升用戶粘性與付費意愿。具備AI技術整合能力與場景落地優勢的游戲企業，將構筑更深的競爭護城河，走向“技術+內容”雙驅動的發展道路。

然而，投資有風險，市場有波動。盡管游戲行業前景看好，但投資者仍需謹慎對待。基金管理人提醒投資人，基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，需由投資人自行負擔。基金有風險，購買過程中應選擇與自己風險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。