阿里巴巴集團近日公布了截至2025年9月30日的季度及中期財務數據，引發市場廣泛關注。財報顯示，該季度集團總收入達2477.95億元，同比增長5%，若剔除已剝離業務影響，增速提升至15%。然而，經營利潤卻同比大幅下降85%至53.65億元，經調整EBITA也減少78%至90.73億元，主要受即時零售業務巨額投入拖累。

在財報發布后的電話會議上，管理層明確了兩大戰略方向：即時零售業務將收縮投入，而人工智能基礎設施將加速布局。集團首席財務官徐宏坦言，本季度是淘寶閃購業務投入的峰值期，預計下一季度投入規模將顯著縮減。與此同時，首席執行官吳泳銘對AI領域表現出強烈信心，甚至暗示此前公布的"三年3800億元"投資計劃可能不足，不排除進一步追加投入。

作為集團核心業務，中國電商板塊仍保持穩健增長。該季度營收1325.78億元，同比增長16%，占集團總收入比重約54%。國際數字電商集團營收347.99億元，同比增長10%。值得關注的是，即時零售業務（含淘寶閃購和餓了么）收入達229.06億元，環比增長54.94%，但整體中國電商集團的EBITA從去年同期的443.27億元驟降至104.97億元，主要源于對即時零售、用戶體驗和科技研發的持續投入。

現金流數據進一步印證了業務轉型的陣痛。該季度經營活動產生的現金流量凈額為100.99億元，同比下降68%；自由現金流由去年同期的凈流入137.35億元轉為凈流出218.40億元，主要受即時零售投入和云基礎設施支出增加影響。盡管如此，管理層仍強調即時零售與阿里生態的協同潛力，中國電商事業群CEO蔣凡表示，閃購業務不僅帶動生鮮、超市等實物電商增長，更將目標鎖定在三年內為平臺創造萬億級成交。

與電商業務形成鮮明對比的是，云智能集團繼續保持強勁增長勢頭。該季度營收398.24億元，同比增速提升至34%，其中AI相關產品收入連續九個季度實現三位數增長。經調整EBITA同比增長35%至36.04億元。吳泳銘透露，阿里云AI服務器上架速度已嚴重滯后于客戶需求，在手訂單積壓量持續擴大。根據Omdia報告，2025年上半年阿里云在中國AI云市場占據35.8%份額，超越第二至第四名總和。

為搶占技術制高點，阿里正在加大基礎設施投入。過去四個季度，集團在AI+云領域的資本支出達1200億元。吳泳銘強調，當前AI資源仍處于供不應求狀態，模型能力提升尚未觸及天花板，行業不僅新一代GPU滿負荷運轉，就連前幾代設備也全部投入使用。這種技術紅利窗口期促使阿里采取更積極的投資策略，甚至暗示可能突破此前設定的投資上限。

在技術布局方面，阿里云于9月云棲大會上宣布全棧AI體系升級，推出7款通義大模型覆蓋語言、語音、視覺等多模態領域。其中旗艦模型Qwen3-Max在代碼解決實際問題、Agent工具調用等專項測試中躋身全球第一梯隊。面向消費者市場，集團于11月17日啟動"千問"項目，公測版上線首周下載量即突破1000萬。吳泳銘表示，千問將逐步接入電商、地圖、本地生活等業務場景，打造AI生活入口。

資本市場的反應略顯謹慎。財報發布當日，阿里美股開盤后跌幅一度擴大至2.66%，最終收跌2.31%至157.01美元/股。次日港股早盤低開2%，隨后跌幅收窄至1%左右。這場關于短期利潤與長期布局的博弈，正在考驗著這家科技巨頭的戰略定力。在即時零售和AI雙賽道競爭加劇的背景下，阿里驗證戰略成效的時間窗口或許比預期更為緊迫。