名創優品集團（09896.HK）近日公布最新季度財報，數據顯示公司單季收入首次突破50億元大關，達到58億元，同比增長28.2%，超出此前25%至28%的業績指引上限。其中，主品牌名創優品貢獻營收52.2億元，同比增長22.9%；旗下潮玩品牌TOP TOY表現亮眼，營收達5.75億元，同比激增111.4%，創下單季度歷史新高。盡管營收實現超預期增長，但歸母凈利潤同比下滑約31%，反映出海外擴張帶來的成本壓力。

海外市場成為名創優品收入增長的核心驅動力。財報顯示，主品牌海外收入占比達44.3%，中國內地市場收入同比增長19.3%，海外市場則增長27.7%。截至2025年9月30日，集團全球門店總數達8138家，同比凈增718家，其中海外門店占比超四成，達到3424家，同比凈增488家。公司管理層透露，過去12個月內，75.7%的新增門店位于海外，直營店數量已突破700家。

成本攀升導致利潤承壓。第三季度銷售及分銷開支同比增長43.5%至14.3億元，主要源于直營店租金及折舊攤銷增長40.7%、推廣費用增加43.3%、授權費用提升20.8%以及物流成本上升23.3%。同時，一般及行政開支同比增長45.6%至3.44億元，主要因業務擴張帶來的人員相關支出增加。公司創始人葉國富在業績電話會上坦言，海外擴張帶來的成本上升是凈利潤下滑的主要原因，但強調每一步擴張均圍繞長期可持續盈利展開。

TOP TOY的爆發式增長成為財報另一大亮點。該潮玩品牌自2020年成立以來，以“興趣消費”為核心，主營手辦、3D拼裝模型及搪膠毛絨產品，自研產品收入占比近50%。2025年第三季度，TOP TOY門店數量達307家，同比凈增73家，收入同比增長111.4%至5.75億元。今年9月，TOP TOY已向港交所遞交招股書，葉國富在電話會上明確表示，上市旨在加速品牌壯大，名創優品股東將直接受益于其高增長，公司會及時披露上市進展。

名創優品正加速向IP運營平臺轉型。今年11月，公司啟動“IP天才少年計劃”，以百萬至千萬年薪招募全球頂尖IP創作人才，強化原創IP孵化能力。同時，公司調整門店戰略，陸續在倫敦牛津街、紐約時代廣場等高勢能商圈開設大型旗艦店（如MINISO LAND），推動從性價比零售向高附加值IP業務的戰略升級。葉國富此前宣布，將在今明兩年對80%的門店進行“騰籠換鳥”——關閉后重新開業，以實現從零售公司向文化創意公司的徹底轉變。

IP策略已初步顯現成效。2025年上半年，中國門店產品平均售價從2021財年的11.5元提升至14.8元，客單價增至39.2元，整體毛利率達44.3%。葉國富指出，大店模式對同店銷售額恢復作用顯著，300平方米以上門店表現優于小店，未來將通過優化渠道結構、精準配貨、拓展IP合作矩陣等方式進一步提升單店效益。然而，如何平衡加盟商利益，仍是轉型過程中需解決的關鍵挑戰。