新能源重卡賽道迎來新動態，深向科技近日正式向港交所遞交主板上市申請，有望成為港股“智能駕駛重卡第一股”。這家成立于2020年的企業，以正向研發、輕資產模式和兩段式商業化為核心業務，在短短五年內交付超6400臺新能源重卡，2024年營收達19.69億元，較2023年的4.26億元增長362.5%。然而，高速增長背后，公司累計虧損已達17.01億元，資產負債率長期高于140%，流動性壓力顯著。

深向科技的創始人萬鈞并非傳統理工科背景，而是畢業于中國人民大學經濟學專業，后在中歐國際商學院攻讀EMBA。其職業生涯始于中聯重科，歷任副總裁及融資租賃公司總經理，2012年創立獅橋集團，聚焦物流數字化技術、智能新能源卡車研發及卡車金融服務。這段經歷讓他敏銳捕捉到重卡行業的痛點，最終聯合百度和獅橋于2020年成立深向科技，成為國內首家重卡新勢力。

公司發展節奏緊湊：2021年9月發布首款樣車，2023年5月實現量產交付，2024年交付量突破3000輛。招股書顯示，其新能源重卡收入占比超99%，零部件銷售不足1%，智能公路貨運解決方案尚未產生收入。目前，公司主要依賴單一車型“深向星辰”，該車型已迭代至二代，續航提升至670公里，通過電池包與底盤一體化設計實現輕量化，更適合長途干線運輸。另一款車型“深向星途”預計2025年中開啟交付，但在此之前，業務大盤仍高度集中于星辰系列。

供應鏈方面，深向科技采用輕資產模式，由江淮汽車代工生產，但自身缺乏獨立生產能力，供應鏈集中度極高。2024年，其向前五大供應商采購額占總采購的92.3%，第一大供應商占比達61%，導致議價能力弱，成本控制面臨挑戰。更引人關注的是客戶與供應商重疊現象：2023年和2024年第一大客戶A（寧德時代）既是電池供應商，也是電池購買方。深向科技解釋稱，這種操作符合行業慣例，源于新能源汽車價值鏈的垂直整合，但外界仍對其獨立性存疑。公司客戶集中度突出，2024年前五大客戶收入占比達50.7%，第一大客戶貢獻25.7%的收入。

技術層面，深向科技與百度深度綁定，獲得多輪戰略投資及技術授權，包括專利和阿波羅駕駛平臺輔助軟件，作價約1.45億元。2022年至2025年上半年，公司向百度采購云服務和OTA服務，關聯交易金額累計超1400萬元，并預計2026-2028年最高年度應付金額將增至8610萬元。深向科技回應稱，通過白盒模式獲取百度核心技術后，已自主開發車輛智能系統及智能駕駛功能，且在采購前會進行第三方報價比較，定期評估收費合理性。

行業層面，新能源重卡市場正經歷爆發式增長。2025年1-7月，全國累計銷售8.22萬輛，同比大增191%，滲透率從2023年6月的5.69%躍升至2025年6月的26.07%。灼識咨詢預測，到2030年，中國新能源重卡滲透率將達53.5%，市場規模達2558億元。目前，三一重卡、徐工集團、一汽解放等傳統企業加速轉型，零一汽車等新勢力也吸引資本關注，競爭焦點逐漸轉向智能化水平、成本控制及特定場景解決方案。

深向科技此次沖刺港股，既是技術積累與市場開拓的階段性成果，也暴露了盈利難題、供應鏈風險及市場競爭等挑戰。公司表示，未來將推進核心零部件自研自產，拓展生態體系，提供一站式解決方案，以平衡市場擴張與技術壁壘構建。在實現自我造血前，資本市場或持續關注其能否從“賣車”轉向“盈利”。