12月5日，中國平安AH股在盤中表現強勁，A股價格一度攀升1.5%，達到59.45元/股；H股則上漲2.6%，報58.15港元/股。這一異動背后，是國際知名投行摩根士丹利（簡稱“大摩”）發布的一份積極研報。

大摩在最新研報中，將中國平安列入重點關注名單，并維持其首選地位。該行同時上調了中國平安A股和H股的目標價，A股目標價從70元/股上調至85元/股，H股目標價則從70港元/股上調至89港元/股。這一調整，無疑為中國平安的股價上漲提供了有力支撐。

大摩對中國平安的看好，源于多個方面的考量。該行認為，中國平安在居民理財、醫療健康和養老領域擁有關鍵的增長機會。隨著居民財富年均保持8%的增長速度，“超級老齡化”趨勢帶來的養老剛性需求，以及中高端醫療服務需求的不斷增長，中國平安憑借其綜合金融模式和輕資產醫療養老服務能力，有望在這些領域取得突破。

具體來看，中國平安的綜合金融模式能夠覆蓋客戶全生命周期的金融理財需求，通過深挖客戶價值，提升錢包份額。同時，公司在醫療養老服務方面的快速建設，有望成為其第二增長曲線。中國平安還積極擁抱科技，通過“AI in All”戰略，提升服務效率，賦能主業發展。

在風險方面，大摩認為，中國平安面臨的主要市場擔憂正在逐步出清。地產風險的逐步化解、科技子公司對主業的賦能作用增強、償付能力風險有限以及利差損風險可控，都為中國平安的穩健發展提供了保障。

大摩還預測，中國平安未來的財務指標將逐步向好。營運ROE預計將逐年提升，2028年有望恢復至14%—15%；2026年新業務價值（NBV）增速將大于20%，未來三年平均增速有望超過15%；合同服務邊際（CSM）增速也有望在2026年轉正。

與此同時，保險行業整體也呈現出良性擴張的趨勢。數據顯示，保險行業凈資產從2024年年初的2.7萬億元增長至2025年9月的3.7萬億元，總資產則從31.8萬億元增長至40.4萬億元。資產負債表良性擴張趨勢得到充分驗證，權益乘數也有所下降，顯示出保險行業的穩健性。

除了大摩之外，中信證券也對保險股持正面看法。中信證券認為，保險行業已從資產負債表衰退敘事中率先走向良性擴張，周期向好趨勢正式確立。預計2026年向上趨勢將進一步加強，凈資產將恢復并維持較快增長，分紅險作為主力產品將更加暢銷，銀保渠道份額集中和總量增長仍具有很大空間。

從增量投資資產角度看，保險業年增量投資資產預計在2萬億元-3萬億元；從到期再投資角度看，年再配置資產預計在3萬億元左右。二者合計將達到5萬億元—6萬億元，為保險行業的持續發展提供了充足的資金支持。