阿里巴巴最新發布的2026財年第二季度財報顯示，公司凈利潤出現顯著下滑，期內凈利潤為206億元，同比和環比均下降約50%；非公認會計準則凈利潤為104億元，同比降幅達72%。這一業績表現主要受到外賣等即時零售業務大規模補貼的影響，銷售費用同比翻倍至665億元，較上季度增加超130億元，半年內累計投入近1200億元。

盡管利潤承壓，阿里巴巴該季度營收仍實現增長，達到2478億元，同比增長5%。若剔除已出售的高鑫零售和銀泰業務收入，同比增長率為15%，與京東持平，高于拼多多的9%。其中，阿里云業務表現亮眼，收入達398億元，同比增長34%，外部客戶收入同比增長29%，對整體營收的貢獻占比提升至16%。

在即時零售領域，阿里巴巴的投入策略引發市場關注。今年7月，淘寶閃購啟動500億元補貼計劃，推動日訂單規模在8月達到1.2億。然而，高額補貼也導致利潤大幅侵蝕。財報顯示，第三季度，阿里中國電商集團經調整EBITA約105億元，環比下降近73%，同比大幅下降76%，主要受即時零售虧損影響。高盛此前預計，阿里該季度即時零售虧損約360億元。

阿里巴巴電商事業群CEO蔣凡在財報溝通會上表示，淘寶閃購的訂單結構持續優化，非茶飲訂單占比已超過75%，每筆購買單價較8月環比上漲超過兩位數，單均物流成本顯著降低。自10月以來，淘寶閃購的每單虧損已較七八月份降低一半，用戶留存與使用頻次也好于預期。蔣凡還透露，約3500個天貓品牌已將線下門店接入即時零售業務，淘寶閃購日均訪問量已過億。

盡管即時零售業務對淘寶APP的用戶增長和黏性提升起到積極作用，但阿里巴巴決定調整投入策略。阿里CFO徐宏表示，三季度是閃購投入的階段性高點，預計下個季度投入將顯著收縮。蔣凡則稱，當前市場仍處于競爭狀態，公司將根據競爭格局動態評估并調整策略。摩根大通分析認為，中國外賣市場正迎來轉折點，因補貼減弱及季節性因素，全國日均訂單量已從9月峰值1.51億單降至10月的1.45億單，預計11月將進一步降至1.41億單。

在云業務方面，阿里巴巴持續加大投資力度。今年第三季度，阿里云智能集團資本開支達315億元，同比增長87%，主要用于數據中心擴建和技術升級。盡管與上季度386億元的資本開支相比有所收縮，但阿里云仍保持強勁增長勢頭，AI相關產品收入連續9個季度實現三位數同比增長。阿里CEO吳泳銘表示，目前阿里云的AI服務器上架節奏跟不上客戶訂單增長速度，積壓訂單數量持續擴大，對AI未來需求充滿信心。

今年2月，吳泳銘宣布未來三年將投入超過3800億元用于云和AI基礎設施建設。過去四個季度，阿里在AI+云領域的累計投資已達1200億元，最近兩個季度超過700億元。吳泳銘認為，當前處于關鍵的AI投資周期，盡管供應鏈存在波動，但公司將聚焦基座模型訓練、百煉平臺服務及內外部客戶推理需求等優先級。針對市場爭議的AI泡沫論調，他回應稱，從需求側看，模型能力持續進階，AI任務在各行業的滲透率不斷提高；從供給側看，全球AI服務器產業鏈普遍缺貨，擴產周期至少需要兩三年，AI需求增長速度遠快于供給提升速度。因此，未來三年內AI需求的增長具有高度確定性，不存在所謂的泡沫。

阿里巴巴在AI領域的布局不斷深化。近期，公司推出千問模型加強C端布局，股價也因此受益。從高管表態來看，阿里巴巴在即時零售上的高強度投入或將告一段落，而AI領域的投資將繼續加大。