11月28日，首批7只中證科創創業人工智能ETF（簡稱“雙創AI ETF”）正式啟動發行，標志著這一創新型指數基金產品正式進入市場。此次發行的7只產品募集規模上限差異明顯，從10億份到80億份不等，形成了三個梯隊格局，反映出不同基金公司對市場需求的差異化判斷。

據業內人士透露，本批7只雙創AI ETF在銷售模式上均采用了券商結算模式（券結模式），這一選擇與公募基金行業費率改革密切相關。在券結方名單中，除了中信證券、國泰君安等頭部券商外，華鑫證券、金融街證券等中小型券商也首次出現在合作名單中，顯示出基金公司在銷售渠道選擇上的多元化趨勢。

從募集規模來看，各家基金公司策略分化顯著。永贏基金旗下產品發行期最短，僅3天，募集上限為10億份；華泰柏瑞產品募集上限為50億份，發行期約一周；鵬華基金產品上限為20億份。而易方達、景順長城、摩根三家公司旗下產品募集上限均達到80億份，形成第一梯隊。這種差異化布局既體現了基金公司對產品定位的不同考量，也反映出對市場承接能力的預判。

在券結方分配方面，7只產品分別由7家券商負責結算。具體來看，長江證券、興業證券、銀河證券分別擔任鵬華基金、摩根基金、工銀瑞信基金旗下產品的券結方；國信證券、申萬宏源、金融街證券、華鑫證券則分別對應易方達、景順長城、永贏、華泰柏瑞旗下產品。托管方面則呈現券商與銀行分庭抗禮的局面：鵬華、工銀瑞信、景順長城旗下產品選擇長城證券、廣發證券、中信證券作為托管方，其余四只產品則由興業銀行等銀行機構托管。

“費率改革后，券結模式的性價比更多取決于券商實際投入的銷售資源，而托管費因標準透明，競爭更為激烈。”深圳某券商財富管理負責人分析稱。這種變化促使基金公司在選擇合作方時更加注重實際效果，而非單純依賴機構規模。

值得關注的是，華泰柏瑞與永贏基金分別選擇華鑫證券、金融街證券作為券結方，打破了以往大型券商主導的格局。業內人士指出，在ETF市場競爭日益激烈的背景下，大機構往往聚焦主流賽道，而在細分或新興領域，中小券商可能展現出更強的靈活性。“部分中小機構愿意以核心資源確保產品成立，這種務實合作對基金公司而言更具性價比。”上海某券商財富管理人士表示。

另一家基金公司人士補充道：“與中小券商合作通常能獲得更高的銷售專注度。在ETF發行市場，大型券商往往資源分散，而中小券商可能將相關產品作為重點推廣對象，基金公司的議價能力也相應提升。”券結模式在傭金分配上的制度優勢也是重要考量因素。根據2024年7月實施的新規，采用券商交易模式的基金不受“傭金分配比例不得超過15%”的限制，這在分倉傭金整體下調的背景下顯得尤為突出。

數據顯示，券結模式正快速普及。截至2025年11月26日，今年新成立的328只ETF中，已有249只采用券結模式，滲透率超過75%。這一趨勢表明，券結模式已成為ETF發行市場的主流選擇，基金公司與券商的合作模式正在發生深刻變革。