小米集團（01810）近日在資本市場與業績表現形成鮮明反差。11月19日早盤，其股價跌破40港元關口，較今年6月創下的61.45港元高點累計跌幅超過30%，市值隨之大幅縮水。這一走勢與前一日公布的季度財報形成強烈對比——2025年第三季度，小米實現營收1131.21億元，同比增長22.3%，連續四個季度營收突破千億元；經調整凈利潤達113億元，同比增長80.9%，創歷史新高。

智能電動汽車與AI創新業務成為本季度最大亮點。該板塊收入達290億元，同比增長超199%，其中智能電動汽車收入283億元，其他相關業務收入7億元。更值得關注的是，該業務分部首次實現單季度經營收益轉正，盈利7億元。官方數據顯示，2025年前三季度小米汽車累計交付量已突破26萬輛，第三季度單季交付10.88萬輛，創歷史新高。集團總裁盧偉冰在業績電話會上透露，小米汽車有望在本周提前完成全年35萬輛的交付目標。

傳統手機業務仍保持穩健增長。第三季度智能手機業務貢獻收入460億元，全球出貨量達4330萬臺，同比增長0.5%，實現連續九個季度同比增長。研發投入方面，小米三季度投入91億元，同比增長52.1%，全年預計投入超300億元，研發團隊規模擴大至24871人。集團董事長雷軍在社交媒體特別強調了這一數據，顯示小米對技術創新的持續重視。

盡管財報數據亮眼，資本市場卻給出相反反應。市場分析認為，股價下跌主要受四大因素影響：其一，核心手機業務增速放緩，基本盤增長乏力引發投資者擔憂；其二，汽車業務雖實現盈利，但市場對其長期盈利穩定性仍存疑慮；其三，摩根大通等國際機構近期下調小米目標價，引發做空資金涌入；其四，恒生科技指數持續走弱導致科技板塊整體承壓，作為成分股的小米難以避免資金撤離的影響。這些因素疊加，導致小米股價與業績表現出現短期背離。