科創(chuàng)板成長層新股網(wǎng)下配售格局正經(jīng)歷顯著變化，B類投資者獲配比例大幅壓縮成為市場關(guān)注焦點。以摩爾線程最新披露的網(wǎng)下初步配售結(jié)果為例，A類投資者獲配數(shù)量占比高達98.44%，而B類投資者僅占1.56%，部分B類機構(gòu)甚至僅獲配39股。這種懸殊的配售比例差異，源于科創(chuàng)成長層實施的約定限售申購制度。

根據(jù)規(guī)則定義，A類投資者涵蓋公募基金、社保基金、養(yǎng)老金、年金基金、銀行理財、保險資金等長期資金，B類則包含私募、券商資管、自營等市場化機構(gòu)。數(shù)據(jù)顯示，近期科創(chuàng)成長層新股普遍呈現(xiàn)類似特征：必貝特A類獲配94.66%，禾元生物達96.22%，西安奕材為97.48%，B類占比均未突破5%。與之形成對比的是，傳統(tǒng)科創(chuàng)板新股中B類投資者仍能保持較高份額，如屹唐股份B類獲配12.21%，影石創(chuàng)新達11.77%，漢邦科技更是高達25.32%。

這種結(jié)構(gòu)性變化源于新實施的約定限售機制。該制度要求網(wǎng)下申購設(shè)置差異化限售檔位，A類投資者可自主選擇不同限售期及比例組合，B類則必須按最低限售標(biāo)準(zhǔn)參與。以摩爾線程為例，其設(shè)定三檔限售方案：檔位一為9個月限售期配售70%，檔位二為6個月限售期配售45%，檔位三為6個月限售期配售20%。實際配售中，A類投資者優(yōu)先選擇高限售檔位以獲取更高比例，最終A1類（選擇檔位一）獲配比例達0.07%，而B類僅為0.0078%，相差近10倍。

制度設(shè)計顯著放大了兩類投資者的收益差距。光大證券測算顯示，在特定假設(shè)條件下，首批科創(chuàng)成長層新股平均打中一只可為A1類賬戶貢獻0.116%收益率，A2類為0.042%，A3類與B類同為0.014%。華安證券進一步分析指出，若新股上市首日漲幅在50%-100%區(qū)間，單只新股對A1投資者收益率貢獻可達0.02%-0.05%，對A2投資者則為0.008%-0.018%。這種收益分化直接導(dǎo)致B類機構(gòu)打新積極性受挫，部分私募機構(gòu)已開始重新評估參與策略。

追溯制度源頭，今年3月上交所修訂的《首發(fā)承銷細則》明確提出，未盈利企業(yè)可采用約定限售方式，通過細化限售比例安排提升長期資金配售比例。監(jiān)管層意圖通過制度優(yōu)化引導(dǎo)資金流向具有長期投資價值的科創(chuàng)企業(yè)，但市場人士提醒，需關(guān)注制度實施對市場生態(tài)的連鎖反應(yīng)。某中型券商投行負責(zé)人表示："當(dāng)前配售比例差距已超出市場預(yù)期，后續(xù)需觀察B類投資者是否會通過調(diào)整報價策略或轉(zhuǎn)向其他市場尋求平衡。"