馬斯克旗下的太空探索公司SpaceX正醞釀一場資本市場的重大變革。據(jù)多方消息透露，SpaceX計劃推進(jìn)首次公開募股（IPO），目標(biāo)估值高達(dá)約1.5萬億美元，遠(yuǎn)超其電動汽車公司特斯拉當(dāng)前約1.46萬億美元的市值。若成功實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，SpaceX不僅將刷新全球最大規(guī)模IPO紀(jì)錄，更可能躋身全球市值前十的企業(yè)行列。

然而，這一估值邏輯在金融界引發(fā)激烈爭議。支持者認(rèn)為，SpaceX的估值模式融合了“未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)”與“戰(zhàn)略價值溢價”，將公司視為人類進(jìn)入太空經(jīng)濟(jì)時代的入口。反對者則指出，內(nèi)部股份交易中每股約420美元的價格使公司估值“僅”超8000億美元，與IPO目標(biāo)估值存在巨大差距。市場是否愿意為這一差距支付溢價，成為關(guān)鍵疑問。

SpaceX的商業(yè)版圖由三大核心業(yè)務(wù)支撐：火箭發(fā)射服務(wù)、Starlink衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)和太空數(shù)據(jù)中心計劃。獵鷹9號火箭的重復(fù)使用技術(shù)已成熟，單次發(fā)射成本降至約1500萬美元，僅為傳統(tǒng)火箭的六分之一至四分之一，為后續(xù)項(xiàng)目提供了穩(wěn)定現(xiàn)金流。Starlink的用戶增長和未開發(fā)市場則為公司描繪了可觀的增長前景。太空數(shù)據(jù)中心計劃雖處于早期階段，但被摩根士丹利視為可能顛覆云計算產(chǎn)業(yè)的革命性概念。

SpaceX的IPO計劃不僅改變自身資本結(jié)構(gòu)，更將重塑整個太空行業(yè)的生態(tài)。消息傳出后，同意向SpaceX出售頻譜許可的EchoStar股價盤中上漲12%，太空運(yùn)輸公司Rocket Lab漲幅達(dá)3.6%。然而，一些傳統(tǒng)航空航天公司首席財務(wù)官私下表達(dá)擔(dān)憂，認(rèn)為SpaceX的高估值可能扭曲行業(yè)資本配置，給仍在虧損但從事重要技術(shù)研發(fā)的公司帶來融資壓力。

SpaceX的上市之路并非一帆風(fēng)順。早期公司曾考慮將Starlink業(yè)務(wù)分拆上市，以實(shí)現(xiàn)估值最大化。但隨著火箭業(yè)務(wù)盈利能力增強(qiáng)和兩大業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)，整體上市成為更具吸引力的選擇。火箭發(fā)射能力為Starlink提供低成本衛(wèi)星部署優(yōu)勢，而Starlink的收入又支持新一代星艦研發(fā)，形成“自給自足”的商業(yè)模式。這種模式使SpaceX可以更從容地選擇上市時機(jī)，最早可能在2026年中后期，也可能因市場狀況推遲至2027年。

高估值背后潛藏多重風(fēng)險。公司高度依賴馬斯克的個人決策，盡管已建立專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，但“關(guān)鍵人物風(fēng)險”仍令機(jī)構(gòu)投資者擔(dān)憂。傳統(tǒng)航空航天企業(yè)和新興太空公司的競爭加劇，藍(lán)色起源、聯(lián)合發(fā)射聯(lián)盟等競爭對手正在加速追趕，而OneWeb、亞馬遜的柯伊伯計劃等也在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域展開競爭。監(jiān)管風(fēng)險同樣不容忽視，太空軌道資源和無線電頻譜分配日益緊張，各國監(jiān)管趨嚴(yán)，Starlink已面臨天文學(xué)界批評。

面對SpaceX的IPO，機(jī)構(gòu)投資者態(tài)度分化。成長型投資者，尤其是專注于顛覆性技術(shù)的基金，對SpaceX表現(xiàn)出濃厚興趣，認(rèn)為太空經(jīng)濟(jì)是人類下一個增長前沿，而SpaceX是這一領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者。價值型投資者則更加謹(jǐn)慎，指出即使按樂觀預(yù)測，SpaceX估值也已透支未來多年增長。國際投行態(tài)度同樣存在差異，高盛和摩根士丹利等積極推動科技公司上市的投行青睞SpaceX，而一些傳統(tǒng)投行則持謹(jǐn)慎態(tài)度。值得注意的是，主權(quán)財富基金和中東資本對太空經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出特別興趣，可能成為IPO重要參與者。

在SpaceX位于德州的星艦基地，馬斯克曾指著星艦原型機(jī)說：“這艘船最終將帶我們?nèi)セ鹦恰！比缃瘢@艘船也將帶著地球上的資本，駛向那片無垠的黑色海洋。這場資本與科技的博弈，將如何改寫人類探索太空的篇章，仍待時間驗(yàn)證。