阿里巴巴（HK09988）近日公布2026財(cái)年第二季度（2025年7月至9月）財(cái)務(wù)報(bào)告，集團(tuán)當(dāng)期收入達(dá)2477.95億元人民幣，同比增長(zhǎng)5%。若剔除已剝離的高鑫零售和銀泰業(yè)務(wù)影響，同口徑收入增幅提升至15%。其中，阿里云收入同比增長(zhǎng)34%，AI相關(guān)產(chǎn)品連續(xù)九個(gè)季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長(zhǎng)；電商客戶管理收入（CMR）增長(zhǎng)10%，即時(shí)零售業(yè)務(wù)收入同比激增60%。

財(cái)報(bào)顯示，本季度凈利潤(rùn)為206.12億元，同比下降53%；經(jīng)調(diào)整EBITA（息稅攤銷前利潤(rùn)）降幅達(dá)78%，主要源于對(duì)即時(shí)零售、用戶體驗(yàn)及科技研發(fā)的持續(xù)投入。集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官徐宏坦言，短期盈利波動(dòng)源于對(duì)未來(lái)布局的資本傾斜，過(guò)去四個(gè)季度在AI與云基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的資本開(kāi)支已達(dá)1200億元。這一戰(zhàn)略引發(fā)市場(chǎng)熱議：如此規(guī)模的投入是否值得？

即時(shí)零售業(yè)務(wù)成為本季度亮點(diǎn)之一。該板塊收入達(dá)229.06億元，同比增長(zhǎng)60%，主要得益于4月底推出的“淘寶閃購(gòu)”帶來(lái)的訂單量攀升。中國(guó)電商事業(yè)群CEO蔣凡透露，閃購(gòu)業(yè)務(wù)已進(jìn)入第二階段，在完成規(guī)模擴(kuò)張后，經(jīng)濟(jì)效益優(yōu)化符合預(yù)期，為長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。數(shù)據(jù)顯示，平臺(tái)高客單價(jià)訂單占比持續(xù)提升，非茶飲類訂單占比已超75%，最新筆單價(jià)環(huán)比8月上漲兩位數(shù)。

云智能集團(tuán)表現(xiàn)同樣亮眼，收入同比增長(zhǎng)34%至398.24億元，公共云業(yè)務(wù)及AI產(chǎn)品采用量增長(zhǎng)成為主要驅(qū)動(dòng)力。國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)則實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整EBITA扭虧為盈，達(dá)1.62億元，而去年同期虧損29.05億元，效率提升成為關(guān)鍵因素。不過(guò)，大規(guī)模投入也帶來(lái)現(xiàn)金流壓力：本季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為100.99億元，同比下降68%；自由現(xiàn)金流凈流出218.40億元，而去年同期為凈流入137.35億元。

集團(tuán)管理層在財(cái)報(bào)會(huì)議上釋放積極信號(hào)。CEO吳泳銘表示，當(dāng)前處于戰(zhàn)略投入期，重點(diǎn)構(gòu)建AI技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施及生活服務(wù)與電商融合的大消費(fèi)平臺(tái)。今年2月，阿里宣布未來(lái)三年投入3800億元建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施，4月上線即時(shí)零售業(yè)務(wù)，7月再追加500億元消費(fèi)領(lǐng)域投資。高管透露，3800億元僅為規(guī)劃基數(shù)，實(shí)際投資可能進(jìn)一步擴(kuò)大，以滿足客戶需求為導(dǎo)向的AI基礎(chǔ)設(shè)施投入將持續(xù)加碼。

AI戰(zhàn)略布局呈現(xiàn)雙軌并行特征。吳泳銘介紹，集團(tuán)在AI to B領(lǐng)域致力于成為全球領(lǐng)先的全棧服務(wù)商，服務(wù)千行百業(yè)；在AI to C領(lǐng)域，依托性能領(lǐng)先的模型及生態(tài)優(yōu)勢(shì)，打造超級(jí)原生應(yīng)用。經(jīng)濟(jì)學(xué)者盤和林分析認(rèn)為，阿里AI戰(zhàn)略以“千問(wèn)”大模型為核心，通過(guò)中文數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)對(duì)標(biāo)ChatGPT，未來(lái)或通過(guò)流量導(dǎo)入和功能升級(jí)實(shí)現(xiàn)與電商生態(tài)的深度協(xié)同，例如優(yōu)化AI客服系統(tǒng)或嵌入商品信息引導(dǎo)消費(fèi)。

盡管AI商業(yè)化進(jìn)程尚未進(jìn)入收獲期，但管理層對(duì)長(zhǎng)期前景充滿信心。高管在會(huì)議中指出，隨著模型能力提升，AI適配場(chǎng)景將持續(xù)擴(kuò)展，未來(lái)三年需求確定性較強(qiáng)，泡沫風(fēng)險(xiǎn)較低。上海財(cái)經(jīng)大學(xué)教授崔麗麗則認(rèn)為，當(dāng)前C端大模型仍處于流量積累階段，但淘寶生態(tài)中的商家可基于阿里AI模型開(kāi)發(fā)場(chǎng)景應(yīng)用，反哺To B業(yè)務(wù)能力提升。

除AI領(lǐng)域外，阿里正加速整合消費(fèi)板塊資源。今年6月，餓了么、飛豬并入中國(guó)電商事業(yè)群，標(biāo)志著集團(tuán)向大消費(fèi)平臺(tái)邁出關(guān)鍵一步。管理層透露，除即時(shí)零售外，盒馬、飛豬及高德等本地生活業(yè)務(wù)均納入戰(zhàn)略布局，目標(biāo)是通過(guò)業(yè)務(wù)協(xié)同提升市場(chǎng)份額。這場(chǎng)以短期利潤(rùn)換取長(zhǎng)期賽道主動(dòng)權(quán)的博弈，正將阿里巴巴推向時(shí)代變革的潮頭。