隔膜行業即將迎來一樁重要并購案。恩捷股份（002812.SZ）近日發布公告，計劃通過發行股份等方式收購中科華聯100%股權，并同步募集配套資金。這一動作被視為產業鏈垂直整合的重要舉措，引發市場高度關注。

作為全球鋰離子電池隔膜領域的龍頭企業，恩捷股份目前擁有117億平方米的年設計產能，產品覆蓋新能源汽車、儲能等多個領域。然而，公司今年前三季度業績出現顯著波動，凈虧損達8632.3萬元，同比下滑119.46%。貨幣資金較年初減少1.25億元至24.49億元，主要受海外基地建設運營費用增加及部分業務板塊虧損影響。其中，上半年虧損尤為突出，達到9311萬元，同比下降132%。公司解釋稱，這主要源于鋰電池隔離膜毛利率下滑，以及鋁塑膜、干法隔膜等前瞻性業務尚未實現盈利。

在行業層面，濕法隔膜正成為主流技術路線。根據ICC鑫欏鋰電數據，今年上半年中國隔膜總產量達139.4億平方米，同比增長53.2%，其中濕法產品占比超八成。這種技術路線憑借更薄的厚度、均勻的微孔結構和高孔隙率，在動力電池領域占據絕對優勢。恩捷股份此前在互動平臺透露，其儲能電池客戶已開始從干法隔膜向濕法技術切換，這一趨勢與行業整體發展方向高度契合。

被收購方中科華聯成立于2011年，是國內最早實現濕法隔膜生產線整線供應的企業之一。其控股子公司藍科途同樣位列國內隔膜廠商前列，上半年產量排名第八。據藍科途銷售總監李勇在行業論壇上披露，公司正在推進五大生產基地建設，預計2026年底總產能將達50億平方米。這種產能擴張速度，與恩捷股份當前的技術升級需求形成戰略互補。

行業分析師指出，隔膜行業的競爭已從規模擴張轉向工藝裝備的極致優化。高工鋰電分析認為，設備折舊、能耗控制和良品率等工程指標，直接決定著企業的盈利能力。恩捷股份通過收購上游設備制造商，不僅能夠縮短新建產能的達產周期，更可能在設備定制化開發方面獲得突破，從而構建更深的技術護城河。

從市場格局看，此次并購若順利完成，恩捷股份的產能規模和市場占有率有望進一步提升。當前行業正面臨結構性供應矛盾，頭部企業的產能利用率持續走高。鑫欏鋰電預測，到2026年TOP3企業的濕法隔膜產能利用率將超過95%，基本處于滿產狀態。在這種背景下，恩捷股份的縱向整合戰略，既是對行業趨勢的主動響應，也是鞏固領先地位的關鍵布局。