今日上午，A股與港股市場均出現顯著回調，滬指盤中一度下挫近90點，而港股跌幅更為劇烈，恒生科技指數盤中最大跌幅超過3%。若以10月初的高點為基準，該指數累計最大回撤幅度已達20%，市場情緒陷入低迷狀態。

本輪港股調整可劃分為三個階段：第一階段自10月2日階段高點啟動，至10月17日累計下跌約15%，主要源于前期快速上漲后的技術性修正，疊加外部因素催化下的獲利回吐；第二階段從10月18日延續至11月13日，呈現震蕩筑底特征，市場反復測試支撐位；第三階段自11月14日開啟至今，再度出現加速下跌態勢，其中恒生科技指數領跌市場。

引發第三階段調整的核心因素，在于全球資本市場對AI板塊估值泡沫的擔憂。盡管英偉達最新財報顯示GPU產品供不應求，黃仁勛公開表示訂單排至數月后，但市場反應卻出乎意料——該股昨日盤前一度上漲5%，最終收盤卻下跌3%。這種"利好兌現后的拋售"現象，對以AI敘事為主導的港股科技板塊形成直接沖擊。

關于AI行業是否存在泡沫的爭論持續發酵。橋水基金創始人達利歐承認當前估值存在溢價，但認為尚未達到破裂臨界點，其判斷依據正是英偉達持續強勁的業績表現。然而市場實際走勢卻與這種樂觀預期形成背離，恒生科技指數今日的大幅下挫，正是這種矛盾情緒的集中體現。

當前港股市場呈現顯著的多空博弈特征。從資金動向觀察，前期看空勢力已逐步離場，當前市場做空動能明顯衰減。堅守陣地的核心投資者群體，在估值大幅壓縮后選擇繼續持有倉位。與此同時，部分輕倉投資者開始關注抄底機會，特別是那些前期倉位較輕、持有充裕現金的投資者。

南向資金成為本輪調整中最積極的買入力量。數據顯示，在第三階段下跌過程中，南向資金連續多日呈現大規模凈流入，11月14日單日凈買入達128億港元，昨日更是增至近160億港元。通過跨境ETF渠道流入的資金同樣活躍，近一個月恒生科技指數相關產品凈流入超80億元，恒生互聯網指數產品凈流入超14億元，中國互聯網指數產品也有超過14億元資金凈流入。

跨境ETF因其操作便捷性受到投資者青睞，該渠道無需開設香港賬戶或具備港股通資格，成為內地資金布局港股的重要工具。驅動資金持續流入的核心邏輯，在于港股科技板塊估值已跌至歷史低位。當前恒生科技指數、恒生互聯網指數的市盈率均約21倍，從歷史數據看，超過80%的時間段估值水平高于當前位置，形成明顯的估值優勢。