近年來，具身智能領(lǐng)域在資本與技術(shù)的雙重推動下迅速升溫，但隨之而來的估值泡沫與商業(yè)化進程緩慢等問題，逐漸引發(fā)投資界的廣泛關(guān)注。近期，高盛發(fā)布的行業(yè)報告指出“訂單荒”現(xiàn)象，以及Figure對優(yōu)必選相關(guān)視頻涉嫌AI合成的公開質(zhì)疑，進一步將具身智能行業(yè)推向輿論風口，暴露出其在訂單獲取與技術(shù)真實性方面面臨的嚴峻挑戰(zhàn)。

在此背景下，記者專訪了聯(lián)想創(chuàng)投集團董事總經(jīng)理梁穎，從投資人的視角深入剖析了行業(yè)當前面臨的困境與未來投資方向的調(diào)整。聯(lián)想創(chuàng)投作為該領(lǐng)域的資深投資方，不僅在逐際動力估值較低時參與首輪投資，見證其成長為估值數(shù)十億元的明星項目，還成功孵化了云跡科技、星動紀元和零重力飛機工業(yè)等多家代表性企業(yè)。

針對高盛報告引發(fā)的質(zhì)疑，梁穎指出，驗證具身智能產(chǎn)品是否真正形成商業(yè)閉環(huán)的關(guān)鍵在于“客戶端是否真正在使用已采購的機器人”。她坦言，當前不少產(chǎn)品尚未實現(xiàn)有效的商業(yè)閉環(huán)，行業(yè)更深層次的問題在于AI能力與硬件本體均不成熟，包括穩(wěn)定性差、功耗高、負載能力弱等硬件瓶頸亟待突破。

在梁穎看來，具身智能不應被簡單等同于雙足人形機器人。她認為，人形或許是終極目標，但商業(yè)落地的核心在于場景適配，而非形態(tài)模仿。基于這一判斷，聯(lián)想創(chuàng)投計劃在2026年將投資邏輯從聚焦機器人本體轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)鏈上游的核心部件領(lǐng)域。她解釋道，當前機器人行業(yè)在技術(shù)成熟度與商業(yè)化落地之間存在巨大鴻溝，許多企業(yè)仍停留在概念階段，真正能落地實用的成熟產(chǎn)品寥寥無幾。

對于人形機器人行業(yè)陷入“技術(shù)堆砌難落地”的質(zhì)疑，梁穎認為，要實現(xiàn)人形機器人與人比肩的靈活性，必須搭載至少50個自由度的關(guān)節(jié)，但這會直接導致成本飆升、小型化落地受阻，并伴隨功耗過高、穩(wěn)定性不足等問題。她指出，當前不少企業(yè)仍停留在概念敘事階段，即便估值居高不下，商業(yè)化價值也有限，多數(shù)產(chǎn)品的核心應用場景仍聚焦科研領(lǐng)域。她透露，在大量項目考察與投資實踐中發(fā)現(xiàn)，許多公司初期均宣稱要打造“全場景多任務人形機器人”，但真正推進落地時，多數(shù)企業(yè)不得不轉(zhuǎn)向科研市場尋求突破，商業(yè)化進程面臨嚴峻挑戰(zhàn)。

在探討具身智能的模塊化設計思路時，梁穎表示，科研領(lǐng)域確實在不斷嘗試解決技術(shù)突破分散、落地場景碎片化的問題，但有些技術(shù)突破更像是“沿途下蛋”，往往在特定場景下才偶然實現(xiàn)。她認為，現(xiàn)在的具身智能機器人可以拆分成上下兩部分：上面是機械臂，下面是可移動平臺，至于是雙足、輪式還是四足，其實不重要，關(guān)鍵是適配場景。她舉例說，工廠場景里，四足或輪式可能比雙足效率高得多，沒必要執(zhí)著于人形；而家庭場景中，由于空間限制和安全性要求，人形機器人可能更具優(yōu)勢。

針對高盛報告提及的行業(yè)“訂單荒”現(xiàn)象，梁穎指出，關(guān)鍵要看客戶端是否真正在使用已采購的機器人。她坦言，有些產(chǎn)品可能只是個demo，尚未形成完整的產(chǎn)品形態(tài)；另一方面，不少行業(yè)的人有很深的危機感，想靠AI和機器人改變行業(yè)，所以會愿意購買嘗試。她鼓勵企業(yè)先聚焦一兩個應用場景，再慢慢拓展更多功能，而不是一開始就指望機器人解決所有問題。

當被問及未來投資方向時，梁穎表示，短期來看，To B類機器人更容易商業(yè)落地變現(xiàn)；而To C類機器人雖然天花板最高、市場最大，但當前技術(shù)難度也最大。她透露，聯(lián)想創(chuàng)投的投資邏輯更看重長期價值，可能要等5年、10年甚至15年。在這個過程中，技術(shù)和應用會不斷迭代，呈現(xiàn)螺旋上升的態(tài)勢。她強調(diào)，每一波資本和從業(yè)者進入，都會解決部分問題，落地一些能真正實現(xiàn)機器替代人、降本增效的成果。

在談到具身智能行業(yè)商業(yè)化的突破口時，梁穎認為，核心還是要解決真正的降本增效問題。她指出，場景不要太復雜，這類場景或許是危險、不適合人涉足的領(lǐng)域，比如危險、污染環(huán)境的巡檢、維護等。她強調(diào)，不一定需要人形機器人，特定場景下輪式等形態(tài)就夠用，核心是解決人不適合去的問題以及人無法24小時工作的需求。她建議企業(yè)從需求出發(fā)，先明確需要什么，再看技術(shù)能否實現(xiàn)，而不是從技術(shù)出發(fā)思考技術(shù)能做什么。

對于2026年的投資計劃，梁穎透露，聯(lián)想創(chuàng)投從機器人1.0到2.0階段已經(jīng)投資了30多家機器人企業(yè)，在具身智能這波浪潮中也在早期估值不高的時候投了7-8家。她表示，核心還是看好團隊——他們清楚面臨的挑戰(zhàn)，也會兼顧短期落地與長遠發(fā)展。到2026年，再投這類本體企業(yè)的話，估值已經(jīng)偏高了，而且該出來創(chuàng)業(yè)的團隊基本已經(jīng)創(chuàng)業(yè)了。因此，聯(lián)想創(chuàng)投計劃今年下半年開始逐漸向產(chǎn)業(yè)鏈上游的零部件領(lǐng)域傾斜，同時關(guān)注已投企業(yè)的商業(yè)化落地情況，幫助這些企業(yè)找到商業(yè)化的切入點。